Exatamente. O hardware do One ainda faz todo o trabalho, os dispositivos extras (pc/tablet/smartphone) apenas recebem as imagens geradas pelo console, assim como a TV faz.A não ser que você configure, o desligar do One não desliga, fica em stand by, inclusive muitas vezes você liga ele e o jogo que estava rodando tá no pause, então sim, é possível que o One "desligado" ainda esteja rodando o jogo e enviando para o Windows que esteja conectado.
Algumas pessoas se confundiram um pouco com esse recurso, mas não tem erro, eles mesmo anunciaram com "Streaming" de jogos do Xbox One no PC. Então entende-se que é o hardware do One que continua a processar os games e só trocamos de tela, assim como no Wii U e seu gamepad, PS4 e Vita...